鑫策略 60亿买、1元卖，佳沃食品甩卖“三文鱼”

（原标题：60亿买、1元卖鑫策略，佳沃食品甩卖“三文鱼”）

斑马消费任建新

吃了6年三文鱼，佳沃食品严重消化不良。

无奈，公司只能选择将三文鱼相关资产脱手。当初耗资超过60亿元购买的资产，如今的价值只剩1元。

转让亏损严重、负债庞大的三文鱼业务，佳沃食品才能够轻装上阵再出发。但在过去的几年里，公司已被三文鱼折腾得严重伤筋动骨，要想彻底恢复元气，恐怕需要很长一段时间。

好在，它的背后，站着实力强大的联想控股。

1元甩卖“三文鱼”

卸下子公司佳沃臻诚这个沉重的包袱，戒掉三文鱼，*ST佳沃（300268.SZ）终于可以稍稍松一口气了。

18日晚间，公司披露公告，将佳沃臻诚100%股权转让给关联方佳沃品鲜的交易已经完成，资产过户手续已完毕，佳沃臻诚以及旗下的三文鱼相关业务，彻底从上市公司剥离。

近几年，佳沃臻诚运营的三文鱼业务严重亏损，且债务规模巨大，已危及上市公司的持续经营能力，导致公司面临极大的退市风险。

为解决自身财务困境，佳沃食品曾积极寻找买方，试图尽快剥离佳沃臻诚。但由于该子公司连续巨额亏损，且背负巨额债务（截至2024年末，对佳沃集团及实际控制人债务本息合计68.45亿元），没有机构敢轻易接手。在谈判过程中，买方多要求上市公司提供足额可变现资产，用于对佳沃臻诚的债务担保。这些条件，上市公司无力承担。

迫于无奈，佳沃食品与控股股东佳沃集团达成一致，由佳沃集团成立SPV公司佳沃品鲜，专司接收佳沃臻诚及相关资产。

财务数据显示，2023年-2024年，佳沃臻诚的营业收入分别为31.86亿元和25.19亿元；净利润分别为-13.61亿元和-9.17亿元。截至2024年末，该公司总资产87.45亿元，总负债96.86亿元，净资产-9.41亿元，资产负债率高达110.76%。

经机构评估鑫策略，佳沃臻诚100%股权的评估值为-5475.16万元，经买卖双方友好协商，确定交易的对价为1元。

此前，佳沃食品的经营主要分两块：通过佳沃臻诚下属子公司开展三文鱼的养殖、加工、销售业务；通过控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾等加工及销售业务。

本次资产剥离后，上市公司丧失三文鱼这一主要业务，资产和营收规模都将大幅缩减，但整体经营，资产和负债状况，都能得到不同程度的改善。

据模拟备考数据，剥离佳沃臻诚后，2024年上市公司总资产从92.59亿元降为5.53亿元；总负债从97.53亿元降至0.69亿元；净资产从-4.43亿元增至2.82亿元；资产负债率从104.92% 降至12.56%。与此同时，营业收入从34.18亿元降至9.01亿元；归母净利润从-9.24亿元增至0.44亿元。

未了之事

此次，佳沃食品转让佳沃臻诚，并非一卖了之，公司还与受让方佳沃品鲜达成了交割后的系列安排。

佳沃臻诚旗下三文鱼业务的主要运营主体是智利子公司Australis，这是佳沃食品花重金收购而来。然而，在运营过程中，公司发现Australis存在超产情形，前卖方股东在交易过程中存在虚假陈述情形。而正是因为Australis存在超产等违规行为，直接导致公司最近几年的经营状况更加恶化。

为此，佳沃臻诚子公司Food Investment SpA等，对Australis前卖方股东已提起了国际商事仲裁，要求对方：若终止协议，退回收购标的，前卖方股东赔偿9.22亿美元及预计至少3亿美元其他损失；若继续执行协议，则赔偿6.5亿美元直接损失及预计至少3亿美元其他损失。

2024年12月，仲裁双方已提交了结案陈词，仲裁庭预计将于2025年下半年作出仲裁裁决，或进入和解程序并达成和解。

虽然，该仲裁事项的最终结果存在很大的不确定性，但佳沃食品表示，据国际商事仲裁的实践经验，在仲裁胜诉的情况下，获得部分赔偿的可能性较高。

同时，佳沃食品始终认为，三文鱼行业具有较好的市场潜力，随着超产问题的逐步解决、养殖成本的下降、三文鱼市场的回暖，Australis的盈利能力将得到改善。

基于此，佳沃食品与佳沃品鲜达成协议，在佳沃臻诚及其下属公司与Australis前股东之间的商事仲裁胜诉并获得赔偿的前提下，本次股权转让交割后的五年内，若佳沃臻诚的财务状况改善达到一定条件，上市公司有权分得一定比例的股利；期间，佳沃品鲜若将佳沃臻诚转让给无关联的第三方，上市公司可无偿获得溢价部分的20%。

将佳沃臻诚转让佳沃品鲜后，佳沃集团为避免同业竞争，决定将佳沃臻诚全部经营管理权独家委托给佳沃食品行使，委托经营管理费150万元/年。

为进一步明确后续解决同业竞争相关措施，上市公司实际控制人联想控股承诺，在委托经营管理的同时，将积极寻找战略投资人，将佳沃臻诚的股权、资产控制权转让给无关联的战略投资人。

梦就这么碎了

佳沃食品原名万福生科，2017年，佳沃集团受让桃源湘晖所持上市公司部分股权，获得控制权。当时，万福生科几乎只剩下一个空壳。

佳沃集团背后是联想控股，拿下这个壳资源，是想将其打造成旗下食品和农业业务运作平台。

联想控股入主当年，即开启资本运作。出资1.92亿元收购青岛国星55%股权，借此涉足海产品业务。青岛国星是中国最大的狭鳕鱼加工供应商之一。

并购的效果立竿见影。2017年，公司营业收入从上年的686.6万元猛增至5.75亿元。

战略投资青岛国星，是佳沃食品打造动物蛋白产业平台的第一步。

2019年，公司将目光投向更广阔的海外，欲通过并购涉足三文鱼养殖，成为全球三文鱼市场的重要参与者。

智利三文鱼养殖、加工、销售上市企业Australis，成为佳沃食品看中的标的。在相关资产重组报告书中，佳沃食品称，Australis是智利经营质量最好的三文鱼公司之一，拥有多张稀缺的三文鱼养殖牌照，未来具有巨大的发展和成长空间。

为了拿下Australis，佳沃食品动用了自有资金、控股股东借款、定增募资、并购贷款等，几乎所有筹资手段。最终，以约9.2亿美元，拿下了Australis公司99.838%股权。距离自身“全球资源+中国市场”的战略布局，以及全球领先海鲜产业平台的战略目标更进一步。

这次不惜代价的跨国并购，也让佳沃食品背上了沉重的债务负担，每年仅财务费用支出就高达数亿元之巨。